謝金河：義大利才是超級炸彈
先探投資週刊/2011-11-11＊文／謝金河
全球經濟真的是一波未平一波又起，希臘問題看 似告一段落，有峰迴路轉機會，但市場焦點立刻轉向義大利。義大利最受爭議的總統貝盧斯科尼（SILVIO BERLUSCONI）聲望急轉直下，面臨下台與否的信任投票。義大利十年期債息逼近七％，義大利股市在十一月九日重挫五九八點，德國股市也跟進大跌一三 一點，這一跌引來全球股市新一輪的崩跌危機。
台股漲幅少 跌勢不輸人
這一波台股上漲漲幅比國際股市少，但是一跌卻跌得四腳朝天。台股在十日的二五三．一八長黑再度留下大跳空缺口，且一口氣 跌破季線，這一跌也把台股格局變小了。因為這一跌，中、港、台三地股市全都跌破季線，代表台股在選前挑戰八千點以上關卡的阻力加大了。台 股的弱勢似乎與最近馬總統聲勢下滑，陷入苦戰相互輝映。台股好不容易自六八七七．一二彈起來，最高到七七四三．三七，這一彈反彈八六六．二五；不過在近千 點的反彈中，台股漲勢集中在少數焦點個股身上，像是手機晶片的聯發科八月就在二二一元觸底，九月就彈到三四八元。
市場上仍在看淡聯發科之 際，聯發科的股價很快彈升五七．四六％；市場開始看好聯發科，股價就陷入年線以下的盤整，任何利多都無法激勵聯發科股價再上一層樓往上走，這是標準的反彈 走勢。
台股最聚焦的鴻海這一波從六一．五元反彈到八七元，也彈升超過四成，但越過半年線後也反攻無力。同是組裝代工，市場炒作熱度極高， 有高盛背書上看七○元的華寶攻到四七元也告一段落。這是市場幾檔領先股的狀況，看起來這些領先股無力更上一層樓，但是另一個問題來了。
太陽能成義大利危機祭品
台股在十日大跌二五三點，卻有一大堆個股創了今 年最低價，最多的是太陽能股，最具代表性的是當年炒到一二○五元的益通，如今跌到十一元；今年二月十日，益通才完成二三億元私募，葉國一從郭台銘手上搶下 益通，但只有半年多，益通今年前三季虧損三三．一億元，股價創下增資溢價一半，葉國一注入五○．六億資金，如今只剩一半，真是輸家。十日 太陽能股受到義大利政情拖累，幾乎全都創新低價，包括綠能剩二五．二元，中美晶四六．三五元，合晶二十元，昱晶三四．三五元，新日光二十．六元，昇陽科二 五．七元，茂迪五二元，太極一四．二五元；最近獲得銀行聯貸一○七億的福聚能源，股價從百元跌到二九．五六元，榮化原先以為抓到金雞母，如今也變成燙手山 芋。
太陽能產業正式進入殺戮時代，讓我想到小時候看黃俊雄布袋戲的藏鏡人，他說「別人的失敗，就是我的快樂」，這句話最能表露目前產業中人的心境，大家都希望 別人先倒，自己不要倒。就跟ＤＲＡＭ產業一樣，最近力晶跌到○．九五元，逼得老闆黃崇仁必須出面說，請不要把我們歸納為ＤＲＡＭ股。
不是 ＤＲＡＭ的華邦今年仍有獲利，但股價也剩五．二二元；切入太陽能的茂矽已經減了很多次資，但股價也只剩下三．八三元；有台塑撐腰的華亞科剩下四．一二元， 南科剩下二．八二元，實在慘不忍睹。
密切觀察前波反彈指標
如 果把這次全球股市的反彈分成四級，目前反彈越過年線的，可列為第一級代表，包括美國道瓊、S&P 500、NASDAQ，尤其是NASDAQ 100接近歷史新高價，威力非同小可。新興市場有中南美洲的委內瑞拉，墨西哥、非洲的南非，亞洲有印尼與菲律賓，這是超強市場，這其中美國列在最強勢的Ａ 咖市場，千萬不可小看。反彈以一級的Ｂ咖，晉級的有美國費城半導體指數、羅素二○○○，歐洲的挪威、瑞士、瑞典、荷蘭，亞洲則有印度、南 韓；從南韓一度攻上半年線可以看出南韓股市比台股強勁，這當中三星的漲幅遠大於台積電與鴻海是重要關鍵。
第三級是攻過季線的市場，中、 港、台股市都屬第三級，德、法、英等多數歐洲國家都是反彈到季線。最弱勢的是連季線都碰不到，有希臘、越南、阿不達比、杜拜，都是經濟上調整不好的國家。
美股強勢出人意表
經過八、九月的股災後，全球股市進行的反彈可以看出， 經過歐債危機衝擊，各國股市的強弱與未來經濟調整的好壞息息相關，當大多數已開發國家走勢都很蹣跚，美股卻表現異常活力，可以看出美國跨國企業競爭力仍然 宰制全世界，這可從WAL-MART、南方公司、APPLE、NIKE、麥當勞、萬事達卡、VISA卡等股價頻創新高，可以發現美國股市比大家想像中更 強。所以這次義大利引發全球股市大跌的連鎖效應，會不會像八、九月間的那一場全球股災，美國股市的表現將說明一切。若十一月美股很快回復 穩定，全球股市仍在這一波反彈架構中，不會有大幅崩跌的壓力。
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先探投資週刊/2011-11-11
魏聖峰：金融核彈襲來 義大利岌岌可危
＊文／魏聖峰希臘債務未能即時解決，延燒到義大利，歐債問 題猶如雪球般越滾越大，最後可能連歐洲經濟優等生的法、德和英國都可能被拖下水。
雖然不得人心的希臘和義大利兩國總理，在歐盟各國施壓下 都確定要下台，但貨幣戰爭烽火滿天飛，在空頭成功狙擊希臘後，挑上更大咖的義大利，讓義大利十年期公債殖利率創下義大利加入歐元區後新高的七．二二六％， 歐債危機進一步擴大。按照空頭狙擊的邏輯，一旦義大利戰事告一段落，下一個空頭狙擊的標的將可能是法國！
為何狙擊義大利而不是西班牙？上 期歐債問題分析中發現，義大利大型銀行Uni Credit和Intesa Sanpaolo持有希臘債券的金額分別有六．三七億和五．○一億歐元之多，且經歷希臘債風暴後，Uni Credit股價跌到剩○．七五三歐元，Intesa Sanpaolo股價也只有一．一四九歐元。
義大利債務總額龐大
這兩家義大利大型銀行股股價若再不振作，可能面臨下市 的風險，並將引發存款客戶的擠兌壓力。假如真的發生擠兌風暴，後續衍生的問題更大，嚴重的話足以影響義大利金融市場進一步大跌的壓力。
從 歐豬國家最新債務和失業率表現觀察，雖然義大利今年的預算赤字僅占ＧＤＰ的四．六％，總負債占ＧＤＰ約一二○％，這些債務比率雖然在歐豬國家不是最高，但 義大利的經濟體規模高達二．○五一兆美元，不但是歐豬國家經濟體規模最高者，更是歐洲第四大及全球第六大經濟體，債務總額超過二．二兆美元，這項絕對數字 卻是最高者。
十月下旬歐元區國家決定籌設安定基金（ＥＦＳＦ），總金額達到一兆歐元（約一．四兆美元），這個安定基金並非有那麼多資金到 位，而是由各會員國擔保方式籌資，實際上不會有一兆歐元的資金到位，而是採用約四～五倍的槓桿操作而來。假如解決希臘問題就用掉四千億美元，其餘的資金規 模也沒辦法完全拯救義大利的所有違約債券。
義若違約 ＥＦＳＦ難扛
再者，先前曾提過，義大利會出事的關 鍵在於希臘問題牽拖太久，且歐元區屬共識決，任何一個重大議題都要所有會員國和該國民眾同意才行，錯失解決問題的黃金時間。因此，假如義大利不穩定，西班 牙的問題會更被凸顯，西班牙鐵定難逃違約的命運。這樣盤根錯節的牽連假如都爆發出來，將是難以想像的狀況。如此下來，法國的３Ａ債信評等一定保不住，德國 也將面臨嚴重的困境。
法國３Ａ債信評等不保，英國的３Ａ債信評等也將面臨考驗，英鎊三個月期Libor利率不斷創近期新高，似乎暗示英國 資金市場有越來越緊俏的現象，這也是個警訊。這顆宛如原子彈般的金融風暴威力，絕對是二○○八年金融海嘯的數倍之大，不僅歐洲各國難保，連美國、中國與華 爾街大部分券商都會遭殃，世界經濟恐將陷入黑暗期。
G20峰會未承 諾注資
上個月法國總統薩克奇全力穿梭在主要歐洲領導人間，就是不希望希臘的問題延燒到義大利。薩克奇甚至多次派遣特使到中國、巴西 和日本等國尋求資金上的奧援，但僅日本宣布購買三億歐元ＥＦＳＦ一○％的新發債券，中國和巴西都還沒有承諾注資ＥＦＳＦ。中國擁有三．二兆美元的外匯存 底，自然被歐洲各國視為大金主，這次G20會議期間，中國國家主席胡錦濤與代表團的一舉一動，備受各界關注。
G20高峰會最後達成的共 識，僅同意在明年二月向ＩＭＦ注資，G20國家沒有一個願意在ＩＭＦ架構外獨自金援歐洲。畢竟，出資者擔心資金安全的問題，還有其他檯面下政治與經濟利益 的條件也都還沒談妥。
歐豬交出財政權換金援
雖然G20同意在明年二月份向ＩＭＦ注資，但假如歐債問題沒辦法撐到那時候，G20峰會承諾的 救援宛如天邊的彩霞，難以實際降下甘霖，要是屆時G20國家反悔不出資，那麼ＥＦＳＦ可能會面臨籌資不易的問題。
對亟於解決歐債危機的德 國與法國政府來說，時間是很重要的因素，錯失金援的黃金時間，未來得花費更多的精力來解決問題。不僅希臘，義大利、西班牙和法國在這場歐債問題方面，都在 和時間賽跑。
義大利確定接受監督並進行嚴苛的減赤財政政策，未來義大利人生活將非常痛苦，短期內義大利的經濟成長率難有亮麗表現，這也是 改革過程中必經的途徑，未來義大利的經濟才有翻身的可能。
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